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万里股份:乘风万里,鲲鹏展翅

时间:2016-05-04    机构:中信建投证券

中国最大房地产互联网平台:作为全国最大的房地产垂直网络平台,搜房旗下业务涵盖线上线下,呈现多元化布局,2016年5月3日,万里股份(600847)拟以不低于7亿元置出2015年底拥有的除货币资金外的全部资产及负债,同时以不高于161.8亿元置入搜房控股旗下互联网房产及家居广告营销业务,同时套融资30.1亿元,借壳回归A股。置入标的资产服务于新房、二手房、家居的广告营销领域,主营业务为互联网房产及家居广告营销。此次注入资产为搜房核心资产,兼具传统优势和成长潜力。

地产电商龙头:占据至高点,流量为王:房地产电商平台模式为线上导流,线下成交,而搜房作用流量优势,具备显著端口价值优势,在逐渐受压的支柱业务网络市场营销方面渗透率有望进一步提高,广告业务未来机会在于市场整合,搜房新房广告市场的占有率为50%,而全国房地产线上广告渗透率不到20%,一线城市的渗透率为40%-50%,在房地产广告份额不变化的情况下,搜房有望通过提高于三线城市的渗透率来提升广告市场的空间;而搜房卡业务做到精准营销,锁定客户,随着电商渗透率的大幅提升,搜房卡业务仍有较大市场空间。

二手房业务突破藩篱,模式再升级:搜房网在二手房的布局包括两方面:1)二手房经纪业务;2)二手房房源业务。中国已经逐渐进入存量房市场占重要角度的阶段,目前深圳、北京、上海的的二手房交易占总交易量比均超过70%,但中国总体的二手房交易占比仅有30%-40%,我们认为,随着存量市场交易份额将持续扩大,二手经纪业务将具有广阔的市场空间,二手房的广告业务具有较大发展前景,而二手房经纪业务是搜房目前的重要发展方向,搜房网A股募集资金的中的5个亿将投入房地产大数据,数据库的建立和完善将为交易业务提供更好的支撑,除去自有交易业务外,对第三方交易也可提供支持。

给予公司“增持”评级:我们预计公司2016年、2017年EPS分别为0.93元和1.16元,首次覆盖给予“增持”评级。